Главная
Управление активами

Операции с ценными бумагами

Инвестиции

Инвестиционная группа
русский
українська

  
ТАСК-ИНВЕСТ

ТАСК Украинский Капитал
Паевой инвестиционный фонд диверсифицированного вида интервального типа

ТАСК Ресурс
Паевой инвестиционный фонд диверсифицированного вида открытого типа

Инвестиции с умом!
Частые вопросы
   
Законодательство
   
Глоссарий
   
Советы инвесторам
   
Регистрация
    
О компании
   
Новости
   
Услуги
   
Фонды
    





ПУБЛИКАЦИИ

Индекс промышленного производства в августе 2012 обвалился на 4,7%

Промышленное производство в Украине в августе 2012 года упало к августу 2011 года на 4,7%, что хуже снижения на 0,9% в июне и 1,4% - в июле. По итогам семи месяцев сменило его снижение на 0,4% по итогам восьми месяцев...

Конфликт в ПФТС вызван нежеланием Московской биржи считаться с миноритариями – член набсовета

Срыв заседания наблюдательного совета фондовой биржи ПФТС 11 сентября стал результатом последовательного игнорирования представителями мажоритарного акционера – Московской биржи ММВБ-РТС, позиции украинских миноритарных акционеров и их нежелания искать компромисс, считает член набсовета ПФТС Сергей Бродович...

Почему в Украине неблагоприятный инвестиционный климат

Альтернативой кредитования предприятий для решения проблем нехватки средств могло бы быть привлечение инвестиций непосредственно в их капитал.


Прогноз динамики фондовых индикаторов 2010

В предложенном материале представлено исследование, целью которого является получение прогнозных значений фондовых индикаторов Украины - индекса UX и ПФТС на конец 2010 года.




Публикации

18, Октябрь, 2010

Назад к списку статей

Как расширить фондовый рынок

Закон о ценных бумагах и фондовом рынке говорит, что фондовый рынок - это совокупность участников сектора и правоотношений между ними относительно размещения, обращения и учета ценных бумаг и производных - деривативов. Участники рынка - это эмитенты, инвесторы, саморегулируемые организации и профессиональные участники.

Я хочу остановиться на двух главных действующих лицах рынка: эмитентах и инвесторах.

Эмитенты для достижения экономических целей используют средства, полученные на определенных условиях от инвесторов. При успешной деятельности эмитента стоимость инвестиции растет, инвестор получает доход, а эмитент крепнет и развивается.

Так должно быть в идеале. В украинских реалиях миллионы акционеров с удивлением узнали бы, что они, оказывается, инвесторы. Многие даже не помнят, что являются акционерами какого-то предприятия, а тысячи эмитентов вспоминают о своих акционерах только в связи с проведением собраний акционеров и при представлении отчетности.

Сейчас в большинстве обществ сформированы мажоритарные пакеты акций. Это позволяет их владельцам игнорировать финансовый интерес миноритариев. К ним относятся как к неизбежному побочного явления после приватизации, поэтому обычно прибыль оседает в подконтрольных ООО или офшорах. Выплата же дивидендов является скорее исключением.

Конечно, это следствие приватизационных процессов, но следствие плачевное: большинство эмитентов и инвесторов являются формальными участниками фондового рынка. Сами же они к нему относятся либо плохо, либо никак.

Успешное развитие любого бизнеса невозможно без привлечения дополнительных ресурсов. Не секрет, что самые дешевые инвестиции - непосредственно в капитал компании. Однако этот путь развития в Украине редко используется из-за рейдерства.

Механизмы акционирования применялись в основном для фиксации права собственности на доли в предприятиях и их последующего перераспределения. Пробелы в законодательстве часто приводили к нерыночным изменениям этих частиц. Обычно это происходило с использованием органов власти или благодаря их бездействию.

Незащищенными оказывались главные владельцы, которые избавлялись от бизнеса. Контроль над составом акционеров, настороженное отношение к новым участникам стали серьезным препятствием для украинских предприятий на пути привлечения прямых инвестиций.

Не лучше положение и у миноритариев. Они еще более беззащитны перед акционерами и рейдерами. Постоянного дохода акции мелким собственникам не приносят.

Перспективы роста рыночной стоимости ценных бумаг, не входящих в группу "голубых фишек", трудно определить даже аналитикам за отсутствия рынка таких бумаг. Поэтому вложение средств в небольшие пакеты акций стало занятием профессиональных участников фондового рынка и нескольких тысяч энтузиастов.

При этом спектр объектов инвестирования зачастую ограничивается "голубыми фишками". Кажется, круг замкнулся. Новых инвесторов нет, и их не очень-то и ждут эмитенты. Но если мы собираемся жить в этой стране, надеемся на ее развитие, этот порочный круг нужно разорвать. Для этого есть все основания.

По разным оценкам, население Украины вне банковской системы имеет 30-40 миллиардов долларов. В условиях хронического недофинансирования всех отраслей этот ресурс может сыграть существенную роль в восстановлении и развитии экономики.

Кроме того, привлечение этих средств на фондовый рынок позволило бы украинским гражданам сохранить и приумножить стоимость сбережений. Цель понятна, привлекательна и вполне достижима при следующих условиях:

1. На законодательном уровне должны быть максимально защищены права инвестора. Со стороны эмитента, крупных акционеров и профессиональных участников рынка не должны допускаться действия, которые приводят к снижению стоимости инвестиции.

2. Должна быть обеспечена гарантия ликвидности ценных бумаг. Один из путей - поддержка эмитентом обращения собственных акций на фондовой бирже с привлечением торговцев ценными бумагами как маркет-мейкеров.

3. Акции должны стать действительно ценными бумагами. Получение дохода по ним должно стать правилом, а не исключением.

4. Государство обязано раз и навсегда искоренить нерыночные способы изменения долей в акционерном капитале, т.е. рейдерство.

Привлечение эмитентов и большого количества отечественных инвесторов к торгам на фондовых биржах позволит многократно увеличить активность бирж, улучшит инвестиционный климат в стране, что будет способствовать привлечению в Украину иностранных инвесторов.

Особое значение модернизация фондового рынка имеет для институциональных инвесторов - инвестиционных фондов, страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов.

Последние должны сыграть одну из главных ролей в пенсионной реформе. Однако вряд ли их работа будет успешной, если фондовый рынок не предложит широкого спектра ликвидных доходных инструментов. Следовательно, нынешнее состояние отрасли может стать серьезным препятствием при решении особо значимой социальной проблемы в государстве.

Определенные положительные сдвиги намечаются в связи с вступлением в силу закона об акционерных обществах. В частности, закон обязывает эмитентов акций до 29 октября 2010 провести их дематериализацию - перевод выпуска ценных бумаг из документарной формы существования в бездокументарную.

Это позволит существенно улучшить возможности мелких акционеров осуществлять операции с ценными бумагами, в том числе на организованном рынке. В нашей практике были случаи, когда акции некоторых эмитентов обездвижены месяцами.

Однако существует серьезное сопротивление внедрению этой нормы. Главными защитниками сохранения документарных акций являются наши коллеги на фондовом рынке - регистраторы. Чисто по-человечески их можно понять. Ставится под угрозу бизнес, который создавался годами, без работы остаются специалисты.

Однако без трансформации системы учета прав собственности на ценные бумаги трудно представить развитие рынка. Регистраторам же можно посоветовать найти свое место в новых условиях.

Тем более, последние изменения в закон о ценных бумагах и фондовом рынке позволяют регистраторам получить лицензию хранителя и, с согласия эмитентов, продолжить их обслуживать в новом статусе. И, конечно же, рынок ни в коем случае не должен потерять кадровый потенциал регистраторов, особенно в регионах.

Еще одна норма нынешней редакции закона требует, чтобы государственные акционерные общества прошли процедуру листинга на бирже. Безусловно, это положение приветствуется профессиональными участниками фондового рынка, поскольку ведет к его активизации.

На фоне глубокого падения стоимости акций, дефолтов облигаций, недобросовестных действий эмитентов и отдельных профессиональных участников, наше главное задание - возвращение доверия к фондовому рынку.

Сергей Бродович, глава Инвестиционной группы "ТАСК"



Назад к списку статей




Выпуск и размещение ценных бумаг








ТАСК-ИНВЕСТ
Украина, 01001, Киев
пер. Рыльский, 6, 6 этаж
Телефон: (044) 502-00-77
Факс: (044) 502-00-78
Веб-сайт: www.task.ua
Эл. почта: info@task.ua
Инвестиции с умом!
 

Все права на сайт - собственность ©ТАСК, 2005-2016
Разработано ©J.K.®Design, 2006-2009.